文／陳冠廷分析師
現在市場上，跟記憶體有關的消息很多。不管是利多或利空，兩方人馬都在為了，自己部位的利益，引導大眾想法，但真相只會有一個。
最一開始 Google，跟美光要明年的供貨，但是這個量，超出美光最大預期產能。而且下的訂單，不是只有HBM，還包括DDR4，也就是整個產線，Google要全包了。但美光不可能，把所有貨都給單一客戶，不只風險太大，而且也要顧及，其他客戶的關係。
光這一件事，都在告訴你，AI 對記憶體需求，程度有多麼誇張。甚至原本落後的DDR4，大家認為要被淘汰了，結果進入AI時代，傳統硬碟 (HDD) 的讀寫速度，已無法滿足AI，不管在訓練或推論過程，海量數據的處理需求。
從HDD全面轉向固態硬碟 (SSD) 過程中，為了提升，SSD 讀寫性能和壽命，SSD 控制器必須搭配，一顆 DDR4 當快取。這也代表，AI伺服器出貨成長，隨著成長的SSD，都會帶著 DDR4 需求，一起向上成長。且這塊潛能，市場尚未完全挖掘。
媒體常會放出斗大標題，好像中國只要介入，產能就會蜂湧而出，然後價格就會暴跌。這樣的空頭思維，或許可以滿足自身想像，但卻無法改變，中國 DDR4 現貨市場，早已被掃光的事實，供不應求就是現況。全球有效的晶圓產出，都在往下掉，但需求卻還在往上走。
如果你還在想著，記憶體何時，會供過於求。這就是陷入，大眾的商業報價思維，但你要看懂記憶體，別整天只想著報價，你要進到產線端。錢能買到堆積的庫存，但錢卻買不到時間，建廠有其物理極限。一座新的無塵室，從無到有可能要3年，就算買現成無塵室，加上裝機也要一年半。這不光只是你願意，投入多少資本支出的問題，這是時間，更是無理極限的問題。
而在有限產能里，既然舊製程不好賺，那就轉到新製程，但是更高階的製程，同樣位元產出，都會比低階製程，消耗更多晶圓。所以更多新製程，只會加速排擠掉，更多舊製程的產能。所以外面看到的，製程升級代表技術進步，但從整體供給來看，卻是有效的晶圓，在加速被消耗掉。
當你看清整個記憶體，當前供需失衡真相，AI掃光高階記憶體，產能往高階記憶體擠，高階記憶體的晶圓消耗，比低階記憶體來的多，而且AI成長的同時，又會帶起低階記憶體需求，然後擴廠可不是說，你願意砸錢，廠馬上能變出來。錢無法改變時間，也無法衝破物理極限。你就會理解，為什麼2026年，一樣會是，記憶體賣方市場的一年。
其實HBM，也是DRAM疊出來的，你聽到的DDR4，還是DDR5，通通是DRAM的世界。而另一塊市場，就是 NAND FLASH，也是前面提過的，HDD 和 SSD，過去為什麼，大家要減產 NAND。因為 DRAM 和 HBM，毛利率都高過 NAND，而長期被忽視的NAND，卻是 AI 伺服器，還有生成式 AI，後面要爆量的一塊。你每天下一堆指令，產出一堆圖片、影片，你以為都掉到黑洞了嗎？錯！通通要靠存儲吃下來。也就是長期被忽略，資本支出被排擠，也是後面缺口最大，會缺最凶最久的 NAND FLASH(快閃記憶體)。
會叫做超級循環，正因為不是單一品項缺貨，而是橫跨所有產線，從高階到低階，從DRAM到NAND，整個供需的結構斷鏈。Google 的超狂訂單，放大記憶體缺貨急迫性，後面可能還有 Meta，Amazon、微軟輪番而上。新聞似是而非的報導，看空者顛倒是非的分析，都無法改變，產線端的物理極限，還有 AI 端的巨量成長。
下一輪記憶體決戰，勝負不在新聞，更不在紛擾的雜訊，而在紮實的研究，產業面的掌握，最受惠飆股的選擇，還有買賣點的判斷。，而這所有一切，在股市獲利必備條件，我都可以完整幫你。如果你想參與，接下來大行情的獲利，那請務必儘快。
※本公司所推薦分析之個別有價證券
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