财经 – 第 15 页

2012 月

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智邦营收恐陷「空窗期」？三外资齐声喊买、解析2026续强关键

智邦（2345）近两周股价表现走强，市场却传出营收恐陷「空窗期」的杂音。摩根士丹利（大摩）证券随即出具最新报告，认为转换影响有限，AI加速器与云端交换器动能接棒，2026年成长主轴不变。此外，麦格理、大和等外资齐声按赞力挺，并同步上修目标价，看好后市续航力。目前市场部分投资人忧心，智邦AI加速器模组业务正值产品型号转换期，可能在2025年第4季至2026年第1季之间出现营收「空窗期」（air pocket）。不过，大摩科技产业分析师杨泓极认为，营收出现空窗期的机率偏低，主因2025年第4季营收表现目前仍符合预期，大约5%至10%的季减幅度。杨泓极分析，趋势上，2026年网路交换器的潜在上行空间，持续看好智邦2026年前景，主要动能来自AI加速器模组、规模化交换器的新增机会、800G网路交换器的升级需求，以及更广泛的客户群；因此维持「优于大盘」评等、目标价1,620元。根据大摩近期供应链调查，智邦2026年第1季营收可望仅与前一季持平或小幅下滑。尽管第1季向来属于传统淡季，但在AI加速器模组持续出货，以及超大型云端服务供应商（Hyperscaler）网路交换器订单挹注下，可望有效抵销多数季节性影响，营运表现相对稳健。事实上，外资大和资本维持智邦「买进」评等，目标价由1,260元升至1,500元；麦格理维持「优于大盘」，目标价由1,300元大升至1,900元。展望后市，麦格理看好，目前观察到明确趋势，2026 年下一代伺服器中的ASIC架构，将采用「扩展交换器托盘」（scale-up switch trays），这与辉达（NVIDIA）在GB机架中使用的交换器托盘设计类似，而目前的扩展方案多采「无交换器」（switch-less）架构。后事有望推动智邦2024年至2027年超大规模云端交换器营收的年均复合增长率（CAGR）达到约65%。另外，针对市场忧...

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北韩中国11月贸易额创6年新高遭制裁物品仍流通

专门报导北韩局势的网站「北韩新闻」（NK News）报导，北韩与中国今年11月的贸易额创下6年来新高，并称有证据表明，部分遭联合国安理会决议制裁的车辆也进口到北韩。「北韩新闻」引述中国海关统计，指出北韩与中国11月贸易额达到2.81亿美元（约新台币88.5亿元），创下2019年10月以来的单月新高。北韩与中国贸易额在北韩领导人金正恩访问北京的9月创下2.71亿美元新高，10月减少至2.27亿美元，11月再次成长、创下新纪录。其中，北韩对中国出口额为3710万美元，低于9月的4300万美元；中国对北韩出口则达到2.44亿美元，带动整体贸易额大幅成长。据中国海关统计，中国近几个月内向北韩出口医疗仪器、农业机械等各种机械类产品。同时，NK News报导称，一些因欠款遭抵押的中国二手车流入北韩，车辆属于联合国安理会对北韩制裁的管制商品。这些走私活动并未包含在中国海关公布的官方数据中。报导指出，中国走私业者近年靠着在鸭绿江设置临时桥梁，来规避官方通关程序，向北韩私下输送卡车及精密机械等受制裁限制的商品。除车辆外，据称也有部分中国业者尝试向北韩出口无人机制造相关产品及电脑、显示卡等受管制产品。 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});...

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「题材长线、筹码相对干净、技术门槛高」，这档卫星通讯利基股回档能布局吗？

文／张文赫卫星通讯关键元件莱德光电-KY（7717）卡位卫星雷射通讯关键元件，光纤光电利基股迎长线成长拐点。在低轨卫星、6G 与太空通讯加速发展的浪潮下，卫星雷射通讯(Laser Communication)成为下一个关键技术突破点。莱德光电长期深耕光纤光电被动元件，成功切入「卫星与卫星之间的星际链路(Inter-satellite Links)」关键供应环节，成为市场高度关注的卫星通讯潜力股。公司定位清楚专注高技术门槛的光纤光电利基市场，核心业务涵盖：光纤通讯被动元件、光纤雷射被动元件、卫星雷射通讯被动元件、光纤端面检测仪、光纤元件制造设备、智慧照明与光疗。整体策略以高客制化 OEM / ODM 为主，避开红海标准品竞争，专注高毛利、技术密集型应用。跨足卫星雷射通讯技术积累是成功关键，卫星通讯正从传统射频(RF)迈向雷射光通讯，不仅频宽更大、延迟更低，更能实现卫星间直接互联。莱德光电能成功跨入此领域，关键在于两大长期优势深厚的光通讯元件制造经验、高功率封装与散热技术能力。莱德提供的是发送端与传输链路中的关键被动元件，属于技术门槛高、替代性低的核心零组件。产业趋势明确卫星与光纤雷射市场高速成长，从产业数据来看，莱德光电所处的市场正处于长线扩张初期：光纤雷射市场2025 年市场规模约 76 亿美元，2033 年将成长至 175 亿美元，2025～2033 年 CAGR 约 11.1%。卫星雷射通讯市场，2021～2031 年设备 CAGR 高达 47%，2031 年市场规模约 21 亿美元。低轨卫星发射数量，2023 年：7,473 颗、2032 年：42,600 颗、CAGR 约 21.3%。整体太空基础雷射通讯市场，2031 年规模预估达 41 亿美元，成长动能强劲。长线展望与操作观点莱德光电拥有 151 项全球专利，其中 95% 为发明专利，研发能...

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证实在WTO起诉印度资通讯关税措施大陆：已向印方提出磋商请求

大陆商务部发言人19日证实在世贸组织起诉印度资讯通讯产品关税措施及光电补贴措施，当日就印度资讯通讯产品关税措施及光电补贴措施在世贸组织向印方提出磋商请求。据央视新闻，该发言人针对有媒体询问大陆在世贸组织起诉印度资讯通讯产品关税措施及光电补贴措施，发表「答记者问」时，做出上述宣告。该发言人称，12月19日，大陆就印度资讯通讯产品关税措施及光电补贴措施在世贸组织向印方提出磋商请求。他表示，印方相关措施涉嫌违反世贸组织约束税率、国民待遇等多项义务，并构成世贸组织明令禁止的进口替代补贴。「这些措施给予印方本国产业不公平的竞争优势，损害了中方利益」。据指出，这是大陆继起诉印度电动汽车及电池补贴措施后，切实维护内部产业合法权益的又一坚定举措。「我们再次敦促印方恪守其在世贸组织有关承诺，立即纠正错误做法」。稍早，今年10月15日大陆就印度电动汽车及电池补贴措施在世贸组织向印方提出磋商请求。当时大陆商务部发言人称，印方相关措施涉嫌违反国民待遇等多项义务，并构成世贸组织明令禁止的进口替代补贴。这些措施给予印方本国产业不公平的竞争优势，损害大陆利益。大陆将采取坚决措施，切实维护内部产业合法权益。敦促印方恪守其在世贸组织有关承诺，立即纠正错误做法。另外，大陆外交部发言人郭嘉昆主持19日例行记者会，印度报业托拉斯记者就大陆近日发放新的稀土出口许可证相关报导提问，他回应指出，具体情况建议向大陆主管部门进行询问。他表示，稀土等物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法，体现了大陆坚定维护世界和平与地区稳定，积极参与防扩散国际努力的一贯立场。大陆依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，不针对特定国家，只要是用于民用用途的合规的出口申请，大陆政府都将及时予以批准。大陆愿同有关国家和地区加强对话合作，共同维护全球产供链稳定。大陆商务部透过发言人证实，12月19日，大陆就印度资讯...

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大韩商工会议所下月访陆三星等五大集团掌门人将随行

继今年3月访美后，大韩商工会议所（KCCI）将于下月率领200人规模的工商代表团对北京进行访问。代表团将由大韩商工会议所会长、SK集团会长崔泰源带队，三星电子会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣、LG集团会长具光谟、乐天集团会长辛东彬等五大企业掌门人将随行。这也是自2019年后，大韩商工会议所时隔7年再次组织大规模工商代表团访华。分析指出，在全球经济格局变动及供应链重构的背景下，此次高级别、大规模的经济代表团访华，预告韩中两国企业界正积极推动务实合作，共同应对经济领域的挑战。南韩亚洲日报报导，大韩商工会议所和大韩贸易投资振兴公社（KOTRA）近期发布代表团招募公告，启动筹备工作，代表团计划在北京与中国国际贸易促进委员会（CCPIT）共同举办商务论坛并签署谅解备忘录（MOU），重点探讨制造业创新、稳控供应链、服务与内容产业合作方案等。 2019年代表团访陆时，除时任大韩商工会议所会长的斗山集团前会长朴容晚外，主要集团多派出CEO级别高管为代表。而本次则由各集团最高掌门人亲自出访，显示出南韩经济界对此访的高度重视。今年10月，崔泰源访陆期间与大陆政经界人士相继会面，为此次访问进行铺垫。崔泰源带领工商代表团今年3月访美，并与多位川普政府高层开会。崔泰源会后表示，由于全球的地缘政治和贸易风险，已超出南韩所能掌控的范围，因此呼啸重新评估并改变过去以韩国制造然后出口的经济成长模式。图为SK集团会长崔泰源（右）2018年与当时的三星副会长李在镕（左）一起访问北韩。路透 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});...

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台股本周下跌501点　上市公司总市值力守90兆大关

台股本周下跌501 .67点或1.78%，今天收在27696.35点，中止先前周线连3红。根据台湾证券交易所统计，全体上市公司最新总市值为新台币90兆2391亿元，较上周减少1兆5977亿元，力守90兆元大关。外资本周大举卖超台股1709.68亿元，为今年单周卖超金额第2高。产业别指数方面，本周涨幅最大为建材营造类指数上涨4.02%，跌幅最大则是玻璃陶瓷类指数下跌8.49%。其他未含金融类指数下跌585.77点，跌幅约为2.35%；未含电子类指数上涨248.09点，涨幅约1.29%；未含金融电子类指数下跌35.47点，跌幅约0.26%。本周全体上市股票成交金额为2兆3519亿元，股票成交量周转率3.21%。成交金额前3名产业分别为，半导体类成交金额8411.76亿元，占全体上市股票交易金额比重35.76%；电子零组件类成交金额3510.59亿元，占比14.93%；以及其他电子类成交金额2265.98亿元，占比9.63%。本周成交量周转率前3名产业则为玻璃陶瓷类8.77%，半导体类8.01%，和电子零组件类8.00%。累计今年初开盘迄今共236个交易日，集中市场总成交金额为97兆7656亿元，市场日平均成交金额4142.61亿元，股票成交量周转率112.34%，股票日平均成交量周转率0.48%。...

终结连二亏、毛利率从20%到42%，这档光通讯攻太空商机，法人买不多但主力已卡位，盘久必涨吗？

2012 月

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终结连二亏、毛利率从20%到42%，这档光通讯攻太空商机，法人买不多但主力已卡位，盘久必涨吗？

文／廖禄民老师很久以前老师傅教过我，一个产业中的股票就要买最好的以及最烂的，最好的它能够发挥实力持续向上，那最烂的能够麻雀变凤凰，股价的涨幅是相当的惊人。基于这样的理念我们就来挑挑看。太空计划开启新的一页上一周美国科技股在甲骨文及博通的重挫当中，市场一片恐慌，但是特斯拉及奇异航太逆势走高，AI要上太空不再是遥不可及，马斯克以及贝佐斯带领人类梦想前进，而这其中相关的产业将蓬勃发展而市场会说话，重点是投资朋友要听得到，周一莱德光电涨停，雷射光通讯果然是太空之中互相联络的重要部分，但有一档股票也从低档之中奋力上游，那就是统新光电。光学镀膜的专家技术核心：专精于「光学镀膜」技术，提供从紫外光(UV)到红外光(IR)波段的薄膜滤光片解决方案。主要产品：光通讯元件：包括高密度波长多工器(DWDM)用滤光片、光收发模组滤光片等高速光纤网路核心元件。多元应用：产品延伸至资料中心、影像生医、航太及量测服务等领域。市场定位：随 AI 技术推升晶片与光收发模组需求，统新被视为矽光子(CPO)相关概念股之一，受惠于产业升级需求。卫星通讯带来商机川普总统上任后，基础建设技术从原先仅限光纤转变为「技术中立」，开放了卫星通讯、固定无线网路与光纤技术共同竞争。尽管如此，光纤技术在可行性与成本效益上仍具优势。在云端市场，400G模组的需求预计在2024年第四季度达到高点后下降，而800G将成为主流，1.6T产品的推出则有所延迟。主要采购者为Google、Amazon、Meta、Microsoft和甲骨文等云端公司。值得注意的是，美国电信营运商如AT&T的资本支出持续下降，而云端公司则大量投资于伺服器收发器，欧洲电信商的资本支出则呈现扩张趋势。尽管AI设备发展迅速，未来仍需强大的网路基础设施来支援资料传输与机器人应用，并提及Microsoft可能跳过80...

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陆商务部宣布对美国欧盟南韩三元乙丙橡胶续征反倾销税

大陆商务部今（19）日发布公告，公布对原产于美国、南韩和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施发起期终复审调查，并继续实施反倾销措施，也就是征收反倾销税。三元乙丙橡胶用途比较广泛，可用于建筑、电线电缆、汽车工业、交通等领域。包含屋顶单层防水卷材、民用和商用建筑的电力输入线、建筑机械用电缆、汽车的水箱及耐热胶管、车辆车门窗密封条、减震、止水带等。此前大陆商务部在2020年12月18日发布了2020年第60号公告，决定自2020年12月20日起，对原产于美国、南韩和欧盟的进口三元乙丙橡胶征收反倾销税，税率为美国公司214.9%至222.0%，南韩公司12.5%至24.5%，欧盟公司14.7%至31.7%，实施期限为5年。 2025年10月17日，大陆商务部收到大陆中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井弹性体有限公司（以下称申请人）代表境内三元乙丙橡胶产业提交的反倾销措施期终复审申请书。申请人主张，如果终止反倾销措施，原产于美国、南韩和欧盟的进口三元乙丙橡胶对大陆的倾销可能继续或再度发生，请求进行期终复审调查，并维持该反倾销措施。申请人未对原产于英国的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施提出期终复审申请。根据大陆「反倾销条例」有关规定，官方进行了审查。现有证据表明，申请人符合「反倾销条例」第十一条、第十三条和第十七条关于产业及产业代表性的规定，有资格代表中国大陆三元乙丙橡胶产业提出申请。大陆商务部决定自2025年12月20日起，对原产于美国、南韩和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施进行期终复审调查。并宣布继续实施反倾销措施，即反倾销税。税率最高的是美国公司，其中，陶氏化学公司（The Dow Chemical Company）222.0%、埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corporation）214.9%、阿朗新科美国有限公...

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美民主党众议员提案　禁止向中国出售先进AI晶片

美国民主党籍联邦众议员今天提出一项法案，主张基于国家安全考量，禁向中国出售先进人工智慧（AI）晶片，包括辉达（NVIDIA）的H200晶片。美国联邦众议院外交事务委员会民主党籍首席议员米克斯（Gregory Meeks）今天率领13名同党众议员提出一项法案，名为「恢复积体电路技术出口与安全贸易限制法」（Restoring Export and Security TradeRestrictions for Integrated Circuit TechnologiesAct,RESTRICT Act）。这项法案旨在保护美国国家安全，确保美国在AI领域的领导地位，将禁止向中华人民共和国及其他受关切国家出售最先进美国AI晶片，并为在海外营运数据中心的可信赖美国企业建立安全、免申请许可的出口机制，借此增强美国竞争力。米克斯表示：「总统川普决定将H200晶片出售给中国，进一步证明在本届政府领导下，国家安全是可以被拿来交易。这项决定不仅可能削弱美国在AI竞赛中的主导地位，也将相关能力直接交到我们最主要的战略竞争对手手中，危及国家安全。」他指出：「我提出的法案将禁止向中国出售这些先进晶片，同时让美国企业更容易在整个AI技术体系上于全球与中国竞争。不能允许川普强化中华人民共和国的AI能力，进而提升其军事与恶意影响力，危及美国国家安全。」 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});...

EPS从44到66元，受惠高速网路换机潮，800G交换器大客户本季到手，它本益比27.5倍被低估吗？

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EPS从44到66元，受惠高速网路换机潮，800G交换器大客户本季到手，它本益比27.5倍被低估吗？

文／黄清照先前判断中期底第一只脚在26400，果然跌到26395，自此反弹到28548附近为满足点，结果涨到28568，之后开始做拉回打第二只脚，估(A)低本益比业绩股且高借劵卖出股第二只脚在27796~27564于12/15~17会完成中期第二只脚，自此会展现震荡走高的多头行情，但高估股可能要跌到27250附近(60~65天季线附近)才会落底，而12/12美股大跌，矽光子相关股：CIENA跌9.8%、COHERENT跌10.2%、CELESTICA跌12.8%、LUMENTUN跌12.8%。 DRAM、NAND FLASH的慧荣跌5.5%、威腾跌5.9%、铠侠6.2%、希捷跌6.5%、美光跌6.7%，Sandisk跌14.6%，而AI相关股只有博通跌11.4%(主因前四季本益比75.53倍太高) 、AMD跌4.81%(本益比104.17) 、其他的AI伺服器本益比介于43.35~28.51，所以跌幅较小，对称到台股矽光子的华星光、联亚、联钧、波若威、上铨、众达…涨幅超大且KD在高档宜分批获利出场，等KD修正到低档要买在买。我认为(A)低本益比的AI：智邦、联发科、金像电、高技、健鼎、联茂、良维、台燿、贸联、台光电、奇鋐、勤诚、国巨、光宝、达电…及富鼎、亚光、辛耘、立隆、兴勤、日电贸、佳邦、信昌电…等，可在27796~27564先落底。本益比低到28倍AI的超级潜力股：智邦谷歌自研TPU获META、ANTHROPIC等大型AI业者外部采用，带动云端服务业者加速启动高速网路换机潮，市场关注在AI训练集群规模续扩大，资料中心网路规格正快速从400G→800G→1.6T世代推进，身为北美CSP高阶交换机主力供应商的智邦，提前启动1.6T交换器布局。智邦目前资料中心交换器主流仍为400G，800G逐渐成为市场主流，2026年可成为智邦的主产品，同时因世代周期缩...