美股在2025年连续第三年缴出两位数涨幅，2026年想再创辉煌并不容易，必须同时满足企业获利强劲、联准会维持鸽派立场，以及人工智慧支出持续扩大等条件。
自2022年10月以来的多头行情，主要由AI热潮、降息循环及优于预期的经济表现所推动。尽管2025年4月因关税消息震荡，标普500指数全年仍涨逾16%，延续2023年和2024年分别大涨23%与24%的强劲走势。
CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，今年需要「所有条件完美配合」才能再现两位数报酬。他预期标普500年末升抵7,400点，隐含涨幅约8%。不过，德意志银行在内的多家机构预期涨幅会超过10%。
企业获利和AI仍是关键
LSEG数据显示，标普500企业今年获利预估成长逾15%，动能将从大型科技股扩散至更广泛的类股。例如「科技七雄」2026年获利增速预估为23%，其余成分股也上看13%，与过去一年相比，差距将明显收敛。
Man Group首席市场策略师Kristina Hooper表示，若多数成分股的获利改善，将有利股市再创佳绩。然而，AI相关资本支出的效益已开始受到市场质疑，若企业缩减投资或回报不如预期，可能压抑整体走势。
联准会政策与历史规律
市场普遍预期联准会今年将维持降息步调，关键在于经济能否软著陆，即通膨受控而经济不陷入衰退。PNC策略师Yung-Yu Ma指出，联准会主席人事与政策独立性，也将影响市场情绪。
历史数据呈现矛盾讯号。美股多头第四年的平均涨幅可达12.8%，但期中选举年往往表现平淡，平均涨幅仅约3.8%。此外，美中关系等地缘政治变数，可能成为左右行情的「黑天鹅」。