目前中国地方财政压力有多大 ？
到 2025 年 4 月末，全中国地方政府债务余额为 506,931 亿元人民币。 新浪财经根据最新数据显示，到 2025年9月底，这一数字已升到约536,995 亿元，比去年同期上涨约 20%。
考虑“显性债务 + 隐性债务”（例如通过地方融资平台、融资平台债、城投平台等形成的债务）的广义债务，在有分析中估计，地方债务总量可能远高于官方统计数字，甚至占到全国 GDP 的很高比重。
星期五, 28 11 月
地方财政还剩多少“底裤”？
与过去依赖稳定的“土地财政／土地出让收入 + 地产相关税费 +土地开发收益”不同，自 2021 年起房地产市场明显下行，土地出让收入大幅减少，地方财政赖以“卖地”“土地出让”来填补财政缺口的模式急剧收缩。
另一方面，为应对债务危机，中央出台多项政策，包括对地方隐性债务的“置换／化债”，设立新的监管机构统一管理债务（以加强对地方债、隐性债务的监测、化债和风险防范机制）。
出现的问题与“枯竭表现”
基于上述数字和趋势，目前地方财政“枯竭／脆弱”的表现主要有：
收入结构失衡、持续缩水：过去靠土地出让、房地产相关收入支撑预算和债务偿还，但现在地产市场疲软、土地财政收入锐减，传统“土地财政＋债务融资”模式失灵。
债务继续累积，“借新还旧”压力加大：地方债务余额不断攀升。部分债务通过发行新债、债务置换来偿还旧债，“债滚债”结构带来极大隐患。
隐性债务规模庞大、透明度低：除官方统计债务外，还有大量隐藏债务（例如地方融资平台的债务、地方城投公司债务等）未完全计入预算。这让地方财政风险更难评估。
偿债与基本公共支出压力冲突：面对高额债务，地方不得不压缩社会保障、公共服务开支，或者依赖中央转移支付／专项债券，公共服务质量与财政稳定性受到挤压。
系统性金融风险与经济周期风险上升：地方债务与银行体系隐性债务、房地产市场下行等多个风险因素交织。一旦地产、银行或经济出现冲击，有可能引发区域甚至全国的连锁风险。
政府应对与“底线”状态
官方也并非全无作为，为缓解地方财政压力／债务风险，采取了若干措施：
推动“隐性债务置换”：将部分“城投平台”“融资平台”的隐性债务用新债置换出来，使债务透明化、统一管理。
建立更严的债务监管框架，设立新的债务管理机构，限制新增隐性债务、规范地方融资平台行为、防止再走回“隐性债务”的老路。
地方财政若干公共投入（如社会保障、公共服务、民生支出）强调“兜牢底线”，中央与地方协同转移支付，防止财政断裂。
但即便如此，分析普遍认为 —— 地方财政已接近“临界状态”。也就是 不是全面破产，但可用财力与可支配资源极为紧张，债务负担沉重。一旦经济、房地产、金融等外部环境再恶化，风险可能迅速放大。
（示意图）
为何说是“整体性、结构性危机”，而不仅是“部分地区债务问题”
中国地方政府体系庞大、分布广泛，债务分散且结构复杂，不只是少数省份或城市有问题。多个省／市、县／区都有债务累积、财政吃紧。
过去几十年形成的“土地财政 + 基建 + 城投平台”发展模式，本质就是“高杠杆 + 高负债 + 高依赖土地／地产”的模式 — 一旦地产不行，就等于基础支柱被拔掉。房地产市场自 2021 年起明显转弱，使整个系统性财政模式脆弱性暴露。
隐性债务（城投平台、融资平台、地方国企担保债务等）规模很大，但透明度差、不易被市场准确评估 —— 这放大了系统性金融风险。 因此，这不只是某个地方的问题，而是整个体系在地产＋债务＋财政制度安排下集体承压、整体偏“脆弱”的结构性问题。
总结：地方财政“枯竭”到什么程度？
可以这样总结：当前中国地方财政整体处于“财力严重紧张 + 债务负担沉重 + 收入结构失衡 + 风险累积”的高风险边缘。并非“立刻爆炸”，但若经济、地产或金融等外部条件恶化，系统性财政危机、债务违约、公共服务缩水、社会风险上升都可能成为现实。
换句话说，地方财政如今正处于“强弯曲、高压缩、高风险累积”的“隐形风暴”中——只是它还撑着，没有完全崩溃。