彭博新闻报导，日本银行（央行）最新的一次升息未能为日圆带来持续性的提振之后，看空日圆声音越来越多，这进一步强化了市场对于日圆结构性疲弱、没有快速解方的看法。（延伸阅读：日银暗示明年还会升息 总裁植田和男谈话语气略显鹰派）
日圆26日在台湾时间上午8:50，兑美元贬值0.3%，报156.29日圆兑1美元。
摩根大通（JPMorgan，小摩）、法国巴黎银行（BNP Paribas）等金融机构的策略师认为，当前美、日利差仍然偏大，日本实质利率为负，以及资本持续外流的推动下，日圆到明年年底可能会贬值至160日圆兑1美元，或是更弱。他们表示，只要日银仍只是以渐进方式推动紧缩政策，而由财政因素驱动的通膨风险依然存在，这趋势就可能持续。
彭博指出，日圆连续四年下跌后，今年以来，兑美元仅勉强小幅上涨不到1%。市场原本寄望日银升息及美国联准会（Fed）降息能带来转机，但实际效果令人失望。日圆4月时曾经短暂升值至140日圆兑1美元上方，但随后因为美国总统川普对等关税政策的不确定性，加上日本政治变化相关的财政风险升高，动能流失。目前日圆兑美元汇价约156左右，距离今年低点158.87不远，大致与今年1月初的水准相当。
小摩日本外汇策略主管棚濑纯也说：「日圆的基本面相当疲弱，这一点，进入明年不太可能有太大改变。」他对2026年底日圆兑美元汇率的预测是华尔街最悲观的164。棚濑指出，景气循环因素明年可能会转为更加不利于日圆，因为市场反映其他地区利率走高，限制了日银紧缩政策的影响。
多重因素令日圆承压
另外，套利交易也再次成为日圆的不利因素。这种借入低利率日圆，去投资于巴西里尔或土耳其里拉等高收益货币的热门策略，使得日圆更难反弹。
根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的资料，截至12月9日那一周，杠杆基金对日圆的看空程度为2024年7月以来最高，且在接下来的一周大致维持相同程度的部位。
法巴新兴市场亚洲外汇与利率策略师赛姆比表示，明年的全球总体经济环境应会「相对有利于风险情绪，而在这样的环境下，我们通常认为有利于套利策略」。她预期，日圆兑美元到2026年底将贬至160。
福冈金融集团首席策略师佐佐木融亦认为，「日圆疲弱的情况完全没有改变。关键在于日本央行并未积极升息，而实质利率仍然深度为负」；他预期日圆兑美元在明年底将达到165。
日本对外投资资金流动仍是日圆另一个压力来源。散户透过投资信托进行的海外股票净买入额，一直徘徊在去年创下的十年高点9.4兆日圆（600亿美元）附近，凸显日本家庭持续偏好海外资产，且有延续至2026年的趋势。
企业资金外流则可能是更为持久的日圆趋弱推动因素。美国银行证券（BofA Securities）日本外汇与利率策略主管山田修辅本月稍早在一份报告中指出，近年来日本的对外直接投资一直维持稳定步调，几乎不受景气循环因素或利率差异影响。他特别提到，日本企业今年的对外并购金额已达到多年新高。
市场仍有日圆长期将会升值的看法。例如高盛集团就认为，在未来十年内，日圆最终可能升值至100日圆兑1美元附近，然而他们同时也承认，短期内存在多项不利因素。
随著日圆交易接近过去曾引发官方采取干预行动的水准，市场再度聚焦日本政府的动作。日本财务大臣片山皋月在内的日本官员，日前已加强对「过度且具投机性的汇率波动」提出警告。不过，分析师指出，只靠干预的话，仍难以让日圆脱困。
纽约梅隆银行（BNY）亚太区资深市场策略师钟伟坤说：「整体而言，市场仍然紧张不安、波动剧烈，想单靠『平滑』操作，恐怕难以改变日圆贬势。短期内，日本政府的财政策略，会是市场关切的重点。」 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});